{"id":5254,"date":"2025-05-26T18:39:28","date_gmt":"2025-05-26T22:39:28","guid":{"rendered":"https:\/\/investinginalts.com\/?p=5254"},"modified":"2026-09-18T19:28:24","modified_gmt":"2026-09-18T23:28:24","slug":"hedge-funds","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/investinginalts.com\/fr\/hedge-funds\/","title":{"rendered":"Hedge Funds"},"content":{"rendered":"
\"Hedge<\/figure>\n
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Transcription<\/h3>

Les hedge funds sont des fonds d\u2019investissement qui ont demand\u00e9 une dispense en mati\u00e8re de placement priv\u00e9 au titre de la loi am\u00e9ricaine sur les soci\u00e9t\u00e9s d\u2019investissement de 1940 (Investment Company Act of 1940). Cette loi r\u00e9glemente tous les fonds distribu\u00e9s aux investisseurs particuliers aux \u00c9tats-Unis, et leur applique des r\u00e8gles tr\u00e8s sp\u00e9cifiques. Les fonds conformes \u00e0 la loi de 1940 sont tenus de fournir une valeur liquidative quotidienne, une liquidit\u00e9 et une transparence r\u00e9guli\u00e8res, et leur exposition aux investissements illiquides ne doit pas d\u00e9passer 15%. Les commissions de performance asym\u00e9triques sont interdites, et les emprunts et l\u2019effet de levier sont limit\u00e9s. En outre, les fonds relevant de la loi de 1940 sont tenus de tenir \u00e0 disposition un prospectus public et de poss\u00e9der un conseil d\u2019administration.<\/p>\n

La loi de 1940 sur les soci\u00e9t\u00e9s d’investissement pr\u00e9voit des dispenses en mati\u00e8re de placement priv\u00e9 en vertu de la section 3(c)(1) pour les investisseurs accr\u00e9dit\u00e9s et en vertu de la section 3(c)7 pour les acheteurs qualifi\u00e9s. La SEC d\u00e9finit un investisseur accr\u00e9dit\u00e9 comme une personne qui a) poss\u00e8de un patrimoine d\u2019un million de dollars ou plus, \u00e0 l\u2019exclusion de sa r\u00e9sidence principale, ou b) qui dispose d\u2019un revenu personnel annuel de 200 000 dollars, ou d\u2019un revenu familial annuel de 300 000 dollars, ou c) qui est employ\u00e9 de fonds exp\u00e9riment\u00e9 ou d) un repr\u00e9sentant enregistr\u00e9 aupr\u00e8s de la FINRA. Un acheteur qualifi\u00e9 dispose de plus de 5 millions de dollars d\u2019investissements, \u00e0 l\u2019exclusion de sa r\u00e9sidence principale.<\/p>\n

La plupart des hedge funds et des fonds de Private Equity sont organis\u00e9s dans le cadre d\u2019une dispense en mati\u00e8re de placement priv\u00e9, qui exige que le fonds soit vendu exclusivement \u00e0 des investisseurs accr\u00e9dit\u00e9s et \u00e0 des acheteurs qualifi\u00e9s. Les fonds organis\u00e9s dans le cadre d\u2019une dispense en mati\u00e8re de placement priv\u00e9 sont soumis \u00e0 moins de r\u00e9glementations que ceux organis\u00e9s dans le cadre de la loi de 1940, ce qui leur permet d\u2019investir dans des placements illiquides sans exiger de transparence et de liquidit\u00e9, tout en n\u2019ayant aucune limite en mati\u00e8re d\u2019effet de levier ou de vente \u00e0 d\u00e9couvert. Les hedge funds proposent g\u00e9n\u00e9ralement des valeurs liquidatives mensuelles et une liquidit\u00e9 mensuelle ou trimestrielle.<\/p>\n

Les bar\u00e8mes de commission diff\u00e8rent entre les fonds cot\u00e9s et les fonds priv\u00e9s. L\u00e0 o\u00f9 les premiers facturent g\u00e9n\u00e9ralement des frais de gestion de 100 points de base ou moins, les hedge funds affichent des structures de commission comme par exemple 1 et 10 ou 2 et 20. Il s\u2019agit de frais de gestion annuels de 1% \u00e0 2% qui s\u2019ajoutent \u00e0 des commissions de surperformance compris entre 10% et 20% des b\u00e9n\u00e9fices. Alors que les fonds de Private Equity facturent g\u00e9n\u00e9ralement des commissions de surperformance bas\u00e9es sur les gains r\u00e9alis\u00e9s, les hedge funds facturent des commissions de surperformance sur une base annuelle, tant sur les gains r\u00e9alis\u00e9s que sur les gains non r\u00e9alis\u00e9s.<\/p>\n

De nombreux hedge funds investissent dans des actions et des obligations, tels que les fonds long\/short equity ou les fonds d\u2019arbitrage de produits de taux. Les fonds actions et obligataires investissent g\u00e9n\u00e9ralement la totalit\u00e9 de leur actif et ne d\u00e9tiennent que des positions longues. Les hedge funds modifient les profils de risque et de rendement par le biais de l\u2019effet de levier, des produits d\u00e9riv\u00e9s, de la vente \u00e0 d\u00e9couvert et la possibilit\u00e9 d\u2019avoir des expositions nettes au march\u00e9 loin d\u2019\u00eatre pleinement investies.<\/p>\n

Les hedge funds ne sont pas con\u00e7us pour surperformer un indice boursier lors d\u2019un cycle de march\u00e9 haussier. En d\u2019autres termes, les hedge funds sous-performent g\u00e9n\u00e9ralement les actions lors d\u2019un cycle haussier, tout en surperformant lors des cycles baissiers. L\u2019objectif d\u2019un investissement dans des hedge funds est d\u2019obtenir une performance sup\u00e9rieure \u00e0 celle des obligations et une volatilit\u00e9 inf\u00e9rieure \u00e0 celle des actions sur un cycle de march\u00e9 complet, et de pouvoir adopter une strat\u00e9gie d\u00e9fensive en p\u00e9riode de baisse des march\u00e9s boursiers. Nous pourrions \u00eatre tent\u00e9s de comparer notre portefeuille de hedge funds \u00e0 un indice de r\u00e9f\u00e9rence long-only, tel que le S&P 500, mais nous ne souhaitons pas le faire car les strat\u00e9gies des hedge funds pr\u00e9sentent des profils risque\/rendement tr\u00e8s diff\u00e9rents de ceux des march\u00e9s actions et obligataires.<\/p>\n

Il existe quatre strat\u00e9gies principales de gestion des hedge funds : long-short equity, relative value, event-driven, et macro\/managed futures. Alors que la plupart des hedge funds investissent principalement dans une seule de ces strat\u00e9gies, les fonds de fonds et les fonds multi-strat\u00e9gies diversifient leurs investissements entre les quatre strat\u00e9gies.<\/p>\n

La strat\u00e9gie long\/short equity est la plus r\u00e9pandue, que ce soit en termes d\u2019actifs sous gestion ou de nombre de fonds. Ces g\u00e9rants doivent \u00eatre comp\u00e9tents en mati\u00e8re de vente \u00e0 d\u00e9couvert d\u2019actions, ce qui est tr\u00e8s diff\u00e9rent de la gestion de positions longues uniquement au sein d\u2019un portefeuille traditionnel.<\/p>\n

Un fondslong\/short equity classique alloue 100% du capital de ses clients \u00e0 des positions longues sur actions qui devraient surperformer et 50% \u00e0 la vente \u00e0 d\u00e9couvert d\u2019actions qui devraient sous-performer. Alors que le fonds moyen a une exposition nette longue d\u2019environ 50% au march\u00e9 actions, les investisseurs allouent 150% de leur capital aux comp\u00e9tences du g\u00e9rant en mati\u00e8re de s\u00e9lection de titres.<\/p>\n

Les strat\u00e9gies equity market-neutral poss\u00e8dent en moyenne 100% de positions longues et 100% de positions courtes, visant ainsi un b\u00eata nul par rapport au march\u00e9 actions sous-jacent, avec 200% du capital investi dans les comp\u00e9tences du g\u00e9rant en mati\u00e8re de s\u00e9lection de titres.<\/p>\n

Les strat\u00e9gies relative value g\u00e9n\u00e8rent des b\u00e9n\u00e9fices gr\u00e2ce \u00e0 la convergence des valorisations entre titres apparent\u00e9s. Ces strat\u00e9gies comprennent l\u2019arbitrage d\u2019obligations convertibles, l\u2019arbitrage de titres obligataires et l\u2019arbitrage de fonds adoss\u00e9s \u00e0 des cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires. Ces strat\u00e9gies obtiennent g\u00e9n\u00e9ralement leurs meilleurs r\u00e9sultats lorsque la volatilit\u00e9 des march\u00e9s boursiers et les spreads de cr\u00e9dit sont moyens voire faibles. Elles prennent des positions longues sur les titres que le g\u00e9rant de hedge fund estime sous-\u00e9valu\u00e9s et des positions courtes sur ceux qu\u2019il estime sur\u00e9valu\u00e9s.<\/p>\n

Lorsque les spreads de cr\u00e9dit sont relativement importants et qu\u2019il anticipe un resserrement, un g\u00e9rant relative value prendra des positions longues sur des obligations d\u2019entreprises ou des titres adoss\u00e9s \u00e0 des cr\u00e9ances hypoth\u00e9caires tout en vendant \u00e0 d\u00e9couvert des bons du Tr\u00e9sor de duration similaire. Cette strat\u00e9gie en mati\u00e8re de spreads a pour objectif de minimiser l\u2019exposition \u00e0 la duration des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, tout en tirant profit de la convergence attendue des spreads de cr\u00e9dit. Ces op\u00e9rations g\u00e9n\u00e8rent g\u00e9n\u00e9ralement un portage positif, qui est souvent amplifi\u00e9 par l\u2019effet de levier.<\/p>\n

Alors que les strat\u00e9gies relative value sont principalement mises en \u0153uvre dans l\u2019univers obligataire, les strat\u00e9gies event-driven d\u00e9tiennent g\u00e9n\u00e9ralement principalement des actions. Les strat\u00e9gies event-driven se concentrent sur les changements dans la structure du capital d\u2019une entreprise. Elles comprennent l\u2019arbitrage de fusions, les titres en difficult\u00e9, les scissions et la sortie de faillite. Ces fonds r\u00e9alisent id\u00e9alement des b\u00e9n\u00e9fices lorsque les \u00e9v\u00e9nements anticip\u00e9s se produisent au moment pr\u00e9vu, mais peuvent subir des pertes en cas d\u2019erreur d\u2019anticipation.<\/p>\n

Apr\u00e8s une forte hausse du cours de l\u2019entreprise cible lors de l\u2019annonce de la fusion, l\u2019action reste g\u00e9n\u00e9ralement en dessousdu prix final de la fusion pendant un certain temps. Une op\u00e9ration d\u2019arbitrage de fusion consiste \u00e0 prendre une position longue sur l\u2019entreprise cible de la fusion et une position courte sur l\u2019entreprise acqu\u00e9reuse, dans le but de tirer profit de l\u2019incertitude li\u00e9e \u00e0 la finalisation de la transaction.<\/p>\n

Les hedge funds d\u2019arbitrage de fusion peuvent r\u00e9aliser des profits de 5%, 10% ou 20% sur le cours de l\u2019action sur une p\u00e9riode de 3 mois, 6 mois, 12 mois, voire plus, n\u00e9cessaire aux deux entreprises pour fusionner et modifier leur structure financi\u00e8re. Si la fusion n\u2019aboutit pas, par exemple apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 refus\u00e9e par les autorit\u00e9s antitrust, le fonds d\u2019arbitrage de fusion est susceptible de subir des pertes.<\/p>\n

Les fonds de titres en difficult\u00e9 ach\u00e8tent les obligations et les pr\u00eats d\u2019entreprises qui risquent de faire d\u00e9faut ou qui ont d\u00e9clar\u00e9 faillite. Ces obligations et pr\u00eats peuvent \u00eatre sous-\u00e9valu\u00e9s, car les investisseurs r\u00e9glement\u00e9s tels que les fonds de pension ou les compagnies d\u2019assurance ne sont pas autoris\u00e9s \u00e0 les d\u00e9tenir. Les hedge funds cherchent \u00e0 acheter la dette \u00e0 un prix inf\u00e9rieur \u00e0 la valeur de recouvrement obtenue\u00e0 la fin de la proc\u00e9dure de faillite. L\u2019achat de ces obligations \u00e0 30% de leur valeur nominale peut \u00eatre rentable si la valeur de recouvrement atteint 50% ou 60% de la valeur nominale \u00e0 la fin du processus de faillite, qui dure un \u00e0 deux ans.<\/p>\n

Les fonds macro\/managed futures ne n\u00e9gocient pas souvent des titres individuels, mais se concentrent sur les march\u00e9s \u00e0 terme pour les indices boursiers, la dette souveraine, les march\u00e9s des changes et les mati\u00e8res premi\u00e8res telles que l\u2019\u00e9nergie, les m\u00e9taux et les produits alimentaires.<\/p>\n

Ces op\u00e9rations macro sont effectu\u00e9es sur un march\u00e9 \u00e0 terme, ce qui minimise le risque de cr\u00e9dit et le risque de contrepartie. Il est important de r\u00e9duire le risque de contrepartie, car le r\u00f4le des fonds macro\/managed futures est de servir de couverture contre une crise au sein d\u2019un portefeuille. Les march\u00e9s \u00e0 terme sont g\u00e9n\u00e9ralement plus liquides en p\u00e9riode de crise que lorsque la volatilit\u00e9 est faible. Les fonds macro\/managed futures peuvent g\u00e9n\u00e9rer une performance tr\u00e8s faible lorsque le march\u00e9 est calme, mais ils obtiennent leurs meilleurs r\u00e9sultats lorsque le march\u00e9 conna\u00eet des fluctuations importantes. C\u2019estlorsque les march\u00e9s affichent des performances fortement positives ou n\u00e9gatives que ces strat\u00e9gies obtiennent les meilleurs r\u00e9sultats, et a contrario elles sont peu r\u00e9mun\u00e9ratrices sur les march\u00e9s sans orientation claire.<\/p>\n

Les fonds macro\/managed futures traitent g\u00e9n\u00e9ralement les m\u00eames types de contrats \u00e0 terme. Cependant, les fonds macro sont en principe plus concentr\u00e9s et plus discr\u00e9tionnaires. Les g\u00e9rants macro discr\u00e9tionnaires sont g\u00e9n\u00e9ralement des experts en politique mon\u00e9taire et budg\u00e9taire et en flux mon\u00e9taires mondiaux. Ils ont tendance \u00e0 se montrer performants lorsque les r\u00e9gimes de taux de change fixes basculent sur des r\u00e9gimes de taux de change flottants, lorsque les banques centrales modifient leurs taux et lorsque les courbes de rendement se pentifient ou s\u2019aplatissent. Les g\u00e9rants macro ont tendance \u00e0 anticiper et \u00e0 \u00eatre relativement concentr\u00e9s dans leurs pr\u00e9visions pour les march\u00e9s.<\/p>\n

Les fonds managed futures, quant \u00e0 eux, proc\u00e8dent \u00e0 des allocations tactiques en fonction des tendances du march\u00e9. Ils sont \u00e9galement appel\u00e9s CTA (Commodity Trading Advisors) ou \u00ab suiveurs de tendance \u00bb. Dans de nombreux cas, les fonds managed futures sont con\u00e7us pour tirer parti de mani\u00e8re algorithmique des 50 ans d\u2019histoire des march\u00e9s \u00e0 terme d\u2019instruments financiers et de mati\u00e8res premi\u00e8res. L\u2019ordinateur d\u00e9tecte la tendance, l\u2019analyse, puis en tire parti. S\u2019il d\u00e9termine qu\u2019un march\u00e9 est dans une tendance haussi\u00e8re, il prendra une position longue. Lorsque le march\u00e9 affiche une tendance baissi\u00e8re, il prendra une position courte. Dans la dur\u00e9e, il n\u2019a g\u00e9n\u00e9ralement pas de pr\u00e9f\u00e9rence pour les positions longues ou courtes sur un march\u00e9 donn\u00e9. Si la tendance du march\u00e9 est \u00e0 la baisse, il privil\u00e9gie les positions courtes. Si la tendance est \u00e0 la hausse, il privil\u00e9gie les positions longues. Les fonds managed futures ont enregistr\u00e9 une performance positive de 18% en 2008 et de 11% en 2022.<\/p>\n

Plut\u00f4t que d\u2019investir dans une seule strat\u00e9gie de hedge funds, les investisseurs peuvent diversifier leur allocation alternative entre des strat\u00e9gies macro\/CTA, event-driven, relative value et actions dans un fonds multi-strat\u00e9gies ou un fonds de fonds.<\/p>\n

Un fonds multi-strat\u00e9gies diversifie le risque des strat\u00e9gies alternatives individuelles, mais conserve le risque li\u00e9 \u00e0 une seule \u00e9quipe de gestion de hedge fund. Un fonds multi-strat\u00e9gies est g\u00e9n\u00e9ralement propos\u00e9 par une tr\u00e8s grande banque ou un hedge fund qui engage une \u00e9quipe d\u2019investisseurs dans les strat\u00e9giesmacro, event-driven, relative value et long-short equity.<\/p>\n

Un fonds de fonds investit \u00e9galement dans diff\u00e9rentes strat\u00e9gies alternatives. Alors qu\u2019une seule soci\u00e9t\u00e9 g\u00e8re un fonds multi-strat\u00e9gies, les fonds de fonds investissent dans plusieurs soci\u00e9t\u00e9s de gestion de hedge funds. Le fonds de fonds offre une diversification \u00e0 la fois des g\u00e9rants et des strat\u00e9gies, mais ses commissions de gestion sont g\u00e9n\u00e9ralement plus \u00e9lev\u00e9s que ceux d\u2019un fonds multi-strat\u00e9gies. En plus de payer des frais au g\u00e9rant du fonds de fonds, les investisseurs doivent \u00e9galement assumer le risque de compensation. Alors que le fonds multi-strat\u00e9gies peut facturer 2 et 20 sur la performance nette de toutes les strat\u00e9gies, le fonds de fonds devra payer des frais de 2 et 20 \u00e0 chaque g\u00e9rant sous-jacent sans compensation pour les fonds dont les performances sont n\u00e9gatives.<\/p>\n<\/div><\/div><\/p>\n

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Dans cette vid\u00e9o, nous passons en revue les arguments des hedge funds en mati\u00e8re d\u2019investissement Nous montrons comment les hedge funds peuvent g\u00e9n\u00e9rer des performances ajust\u00e9es du risque attractives, prot\u00e9ger contre les phases de baisse et diversifier les portefeuilles traditionnels compos\u00e9s d\u2019actions et d\u2019obligations. Gr\u00e2ce \u00e0 une faible corr\u00e9lation avec les march\u00e9s actions long-only et la flexibilit\u00e9 d\u2019utiliser des strat\u00e9gies comme la vente \u00e0 d\u00e9couvert, l\u2019effet de levier et les produits d\u00e9riv\u00e9s, les hedge funds offrent des profils de performance singuliers sur l\u2019ensemble des cycles de march\u00e9.<\/p>\n

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